独一份数据背后的交割铝锭结构问题、企业资质问题、生产主体变更问题、交割品生产企业铝水本地转化率明显抬升、交割铝锭产能降低与原铝产能释放形成明显反差等等，都是值得详细拆分的细分关注点。

在阿拉丁（ALD）近日佛山调研中，市场多关注于多空，关注于市场可流通的交割品牌铝锭，而忽略了交割铝锭的结构性变化。如果目前这种近月合约远高于远月合约，而现货明显贴水，作为产业链一环的您，都需要应对哪些新的行业变化吗？并为此做好应对措施了吗？

一、现货期货异常背离

以2022年8月4日收盘价为指标，沪铝当月08合约与次月09合约月间价差扩大至220元/吨，仅次于1月28日特殊时期（春节长假前最后一个交易日）的465元。与此同时，国内铝锭现货市场却表现为持续的贴水状态，特别是华南市场，盘中随着沪铝的回调，现货贴水一度扩大至百元以上。

距离08合约结束仅6个交易日的时候，针对期现双背离和沪铝月间价差明显扩大的表现，再通过对比当月3万余手的持仓量（折算超16万吨）和6万吨左右的注册仓单，市场普遍认为当前铝锭市场正在上演“逼仓”行情，其中，可用于转化为注册仓单的交割铝锭偏少成为关键因素。为此，阿拉丁（ALD）通过对比基础数据，以作参考。

图1  沪铝（次月-当月）价差走势图

数据来源：上期所  阿拉丁（ALD）

二、重点关注可交割铝锭的结构性变化

截止8月5日，阿拉丁（ALD）样本铝厂中覆盖的国内可交割品牌合计建成产能1708.5万吨，占总交割品牌总产能的91.76%，运行产能1599万吨，占总交割品牌总产能的91.22%。

未覆盖的国内可交割品牌合计建成产能26万吨，占交割品牌总产能的1.4%；未覆盖的国际铝厂，如美铝澳大利亚（PORTLAND）、俄罗斯铝业（RUSAL I和RUSAL KH）三个交割品牌的建成产能127.5万吨的，占比为6.85%。

阿拉丁（ALD）样本数据显示，2022年5月、6月，国内可交割铸锭量分别为23.6万吨、23.3万吨，占铝液比降至7.1%附近，处于2021年2季度的低位水平。如果再考虑部分交割品对终端下游用户的长期合作关系，以及部分大型贸易商对可交割铝锭的调剂问题，市场可流动、可成为注册仓单的铝锭量将会明显受到约束。近日，国内某大型贸易商明确表示：“加强铝锭供需平衡分析，结合自身业务体量优势，通过市场化运作，控制消费地铝锭流通节奏，影响现货升贴水。”

图2  阿拉丁（ALD）样本铝厂月度可交割铸锭量及其占比变化情况

数据来源：阿拉丁（ALD）

某种程度上而言，近日国内期货市场近月合约对远月合约明显升水，但现货铝锭市场反而出现明显贴水行情，都源自于这种产品结构的相对不合理，或者在某种程度上而言，这种可交割铝锭的相对受约束性，利于逼仓行情的上演。

探究铝热点话题，阿拉丁（ALD）持续前行。2022年9月5-6日，云南·昆明，阿拉丁（ALD）车用铝材料高峰论坛， 本次论坛主要针对车用铝材料，涉及车身板、电池箔、结构件、压铸件、轮毂等细分市场的应用现状及技术热点，以及A356、ADC12等车用铝合金的发展现状及未来展望。

在国内稳经济、促消费大环境下，以新能源汽车为代表的汽车市场及其带动的铝细分消费备受关注。阿拉丁（ALD）邀请行业众多知名企业和专家与您一同探讨车用铝材料，机会难得，怎能不说不见不散！

朱良民 176 0030 1775  苏延波 181 3163 0270

关于可交割铝锭的区域占比情况、可交割铝锭的产能核算争议、部分电解铝企业的可交割资质问题、在国内铝行业结构格局变迁大背景下，现货铝锭的金融化杠杆化、以及可交割铝锭占比偏小引起的异常波动行情等等，都是值得深度探讨的话题，但鉴于部分热点话题的敏感性，在此我们不再行文延伸，欢迎业内人士来电共同探讨！