近日，南山铝业发布2025年半年度报告，2025年上半年南山铝业实现营业收入172.74亿元，同比增长10.25%；实现归母净利润26.25亿元，同比增长19.95%，对应每股收益0.23元，同比增长21.05%。单季度看，2025年二季度营收82.93亿元（一季度89.81亿元），同比下降1.8%，环比下降7.7%（二季度业绩环比下滑主要原因可能受氧化铝价格下跌所致）。

上游在印尼布局氧化铝及电解铝产业，产能稳步推进。氧化铝方面，南山铝业印尼子公司是东南亚最大氧化铝制造商之一，具备规模化效益，毗邻丰富的铝土矿与煤炭资源，且所在园区享有税收优惠政策。该公司在印尼拥有200万吨在产氧化铝产能，另有200万吨在建产能（其中一期100万吨项目已完成带料调试并投产；二期100万吨项目正加快建设）。阿拉丁（ALD）认为，随着200万吨在建产能陆续投产，南山铝业氧化铝产品的市场地位将进一步提升。

电解铝方面，为高效利用园区内氧化铝资源生产电解铝、降低生产成本、增强盈利能力并提升抗风险能力，南山铝业通过全资子公司投资建设印尼宾坦工业园项目，包括年产25万吨电解铝、26万吨炭素产能及配套码头、水库和渣场等公辅设施。目前该项目正积极推进建设。

值得关注的是，在2025年3月25日，南山铝业国际成功在香港联交所主板上市，通过分拆上市，将借助中国香港资本市场融资登陆国际资本市场，有助于公司进一步深耕印尼业务。除此之外，南山铝业还投资建设年产20万吨烧碱及16.5万吨环氧氯丙烷项目，以增强海外产业链的完整性与韧性。

下游布局高端铝加工领域，航空板与汽车板产能持续提升。南山铝业重点发展以汽车板、航空板为代表的高附加值产品体系。当前高端产品销量约占南山铝业铝产品总销量的14%，其毛利贡献占比达铝产品总毛利的23%。未来伴随高端产能逐步释放，将进一步增强其业绩的稳健性与持续成长动能。

航空板领域，航空材料作为铝加工高端制造的顶尖产品，具有性能要求严苛、生产工艺复杂、管理难度高等特性。南山铝业在航材研发认证方面成果显著，通过完成多型号厚板认证及量产，深化与空客的协作广度与深度。后续将持续优化产品性能并拓展研发维度，实现全谱系、全尺寸覆盖，全面提升航空铝合金板材的市场竞争力。

汽车板领域，南山铝业持续加码高附加值产品研发，深度布局汽车轻量化用铝生产技术开发与供应体系，贯通汽车用铝合金材料及零部件的研发、生产、加工全流程业务链，加速推进新老客户产品认证进程。目前已完成多家车企内外板零件认证、再生铝材料零件认证，碳减排技术进入应用阶段。后续将重点攻关绿色低碳汽车板产品开发，持续强化新材料研发储备能力，不断提升铝加工行业的市场份额。

除此之外，南山铝业通过回购及分红持续回报股东，增厚长期发展信心。股份回购方面，南山铝业2025年1月南山铝业发布回购报告书，拟以不低于人民币3亿元（含），用于注销并减少注册资本。截至2025年7月31日，南山铝业通过集中竞价交易方式已累计回购南山铝业股份6508.42万股，占南山铝业总股本的比例约为0.56%。

现金分红方面，南山铝业推出股东分红回报规划，计划2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40%（年内多分分红的，进行累计计）。南山铝业发布2025年半年度利润分配预案，南山铝业拟向全体股东按每10股派发现金红利0.40元（含税），预计分配股利4.65亿元(含税)。

总的来说，南山铝业通过全产业链、高端技术、国际化布局及稳健财务构建了深护城河，未来应持续关注铝价波动、尤其是印尼政策变化及国际贸易摩擦对企业带来的影响。